美元將創新高 人民幣將獲經濟面支撐

原標題：美元將創新高人民幣將獲經濟面支撐

許偉民

□恒生銀行(中國)有限公司許偉民

回顧2015年，充滿了驚心動魄但也帶來驚喜：瑞郎的狂漲，A股的暴跌，2015年更是人民幣匯率自由化的元年。展望2016年，筆者嘗試從基本經濟層面梳理出一點軌跡，分析幾種主流貨幣的趨勢信號與預期。

美元：美匯指數將創近年新高

盡管很多分析員詬病美聯儲的加息舉動，美聯儲還是如期加息，結束了7年的零利率政策。雖然美聯儲在聲明中提到對加息節奏是“漸進式”，但很多分析已經預測2016年底的聯邦儲備金利率會達到1.375%，暗示2016年的加息可能有四次之多。下次加息最快可能在2016年的3月份。

反映美元匯價的美匯指數與今年12月3日曾經創出年內新高的100.47，隨后回落到目前的97.95。筆者認為隨著美元的緩慢但漸進加息步伐，美匯指數有望突破上次高點，挑戰102甚至更上一層樓。從數據來看，美匯指數花了10年時間(2005年-2014年)打造一個大圓底，102一旦突破，有足夠的動力上沖至104-105區間。

歐元：震蕩下行

無論歐洲央行如何千方百計刺激歐洲的經濟，經濟指標基本面還是難見起色。歐元區12月消費者信心指數微升至-5.7，為連續2個月上升但仍為負值；德國11月份生產者物價指數按年下跌2.5%，為5年半最大跌幅。歐元曾經于12月3日創出單日逾400點的反彈，但這也僅僅是一個大型的超賣反彈而耳。筆者認為2016年初歐元可能還在1.08-1.12的區間作出箱型波動，但如果基本經濟沒有大幅改善，終要重拾下降的軌道。

從數據來看，歐元只用了11個月時間，從2014年5月的1.39走到2015年3月的1.05，足有3400點，筆者不排除有一個比較像樣的反彈，但匯率的合理水平始終不能脫離宏觀基礎因素，歐元要重拾升軌必須要有重大的經濟改善支持。目前歐元以2015年之低點為重大支持位，如果突破，與美元平價將是一個“眾望所歸”的水平。

英鎊：跌比漲容易

相對其它歐元區國家，英國的經濟是比上不足比下有余。利好的因素包括截至10月的三個月失業率跌至5.2%，11月份零售銷售按月大幅上升1.7%，顯示消費者與圣誕前夕需求強勁，有助提振經濟。然而利淡的因素也不少，譬如第三季國內生產總值由原先估計的按季增長0.5%向下修訂為0.4%，主要原因是服務業增長疲弱。展望2016，英國脫歐和財政緊縮周期開始的潛在風險不容忽視。

從數據來看，英鎊仍然在一個橫行的狀態，如果要改變這狀態，除非是突破2014年的高點1.72(這將會是非常困難的一件事)或者往下1.425并且1.35(分別是2010年與2009年的低點)才會有比較明確的方向。總的來說，英鎊要上行將是阻力重重，但往下卻不需要太多的理由，畢竟美元已經處于一個強勢周期里。

瑞郎：歐洲的難兄難弟

年初的“黑天鵝”事情幾乎一夜殺盡所有瑞郎的淡友，但隨著美元的攀升，不知不覺間瑞郎在11月份已經跌破“黑天鵝”事情前的低位(1美元兌1.02瑞郎)。雖然在12月又回到一個比較安全的水平(目前1美元兌0.99瑞郎)，但前景未許樂觀。綜合目前瑞士的經濟情況，支持因素有9月消費者物價錄得4個月來首次上揚，但風險因素為瑞士央行維持利率在負0.75%不變。央行在聲明中指出，盡管瑞郎近幾個月有所貶值，但仍處于明顯被高估的狀態，負利率的實施以及與其它貨幣的利差降低瑞郎的吸引力，將繼續有助弱化瑞郎。

從數據來看，在美元“誰與爭鋒”的上漲周期里，瑞郎正在承受下行壓力，1美元兌1.03瑞郎的支持位一旦突破，2010年的1.06恐怕也是觸手可及，而真正的支持位恐怕要下探1.17了。其實大家不必驚訝于瑞郎的驚濤駭浪，2010年瑞郎從1.16一路升值到0.95，足有2100點之多，前后只用了7個月時間！究其如此，筆者對瑞郎兌歐元仍然是比較樂觀的。

日元：看高一線

在一片叫好美元的聲音中，日元是比較樂觀的一種主流貨幣。向好的經濟因素包括11月消費物價按年升0.3%。該指標剔出能源與生鮮食品價格的影響為0.9%，而且11月份工業生產按年上升1.6%，符合預期。比較負面的因素是11月失業率上升至3.3%，高于市場預期。而11月份零售銷售按月大跌2.5%，遠超預期的負1.4%。另外，家庭開支按年亦下跌2.9%，為未來日央行對抗通縮增添不少壓力。

從數據來看，如果1美元兌日元往下突破118.50，有機會形成一個歷時一年的頭肩頂，日元可以溫和升值至115-116水平。反之，如果日元跌破125，主要支持位要追溯到2002年的130-135區間了。盡管如此，筆者對日元兌其它非美元主流貨幣還是看高一線的。

澳元：G10中的奇葩

澳元在2015年最后一季度，漲幅位列G10中前茅，仗的就是息差。澳元作為一種“商品貨幣”，這幾年飽受中國經濟衰退拖累。舉一例子，鐵礦石的價格今年至今已下跌46%，曾跌至每噸約37.5美元，對澳洲鐵礦出口造成沉重打擊。好消息是澳洲央行最近的議息會議記錄指出，未來礦業投資方面對經濟的拖累將會減少。澳洲央行12月1日維持2%的利率不變，已經是連續七個月的不變，令一眾飽受負利率之痛的好息之徒趨之若鶩。

從數據來看，澳元/新西蘭元往上的路舉步維艱，0.74是澳元的主要阻力位，如能突破可以上望0.76。說到底還要看中國的經濟狀況而定。

人民幣：進入世界的舞臺

最后不得不提的是我們的Home Currency人民幣。2015年人民幣終于邁開匯率市場化的步伐，不僅加入了SDR，外匯交易中心也開始接受海外的金融機構參與在岸交易，人民幣正式進入世界舞臺。2016年對人民幣來說是一個貶值年幾乎是所有人的共識，差別只是貶多少。撇開所有陰謀論和政治因素，一個貨幣的幣值離不開它的基本經濟因素。通過政府的各種刺激手段，筆者有信心2016年的經濟會比今年好，所以筆者也是屬于比較樂觀的一群，總覺得1美元兌6.80人民幣應該就差不多了。

最后筆者也來湊一下熱鬧，說一下最近流行的“黑天鵝”，坊間已經有投行列出有潛質的黑天鵝(有人戲稱做“灰天鵝”)個案，試列舉如下：

英國與希臘退歐——是的，還是這兩個國家！

特朗普當選美國總統——剛開始大家把它當喜劇，現在不得不嚴肅想想后果了！

恐怖主義或其它沖突引發的地域性戰爭——這是筆者最不想發生的！

不確定性實在太多，但可以預見，只要上述任何一只“黑天鵝”浮上水面，又可以提供大量的炒作因素了。

原標題：美元將創新高人民幣將獲經濟面支撐

稿源：中國青年網

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